常铝股份花纹铝板，铝箔主业盈利能力显著下降

常铝股份铝箔产品主要包括空调箔（主要是亲水箔、素箔等）、铝合金箔（主要是汽车箔、PS版基等）。报告期房地产、汽车、印刷等行业景气均呈下行趋势，公司产品竞争激烈，我们估算平均加工费水平由去年全年的7200元/吨左右，大幅下降至6600元/吨左右，单位毛利下降130元左右，导致综合毛利率同比减少1.67个百分点。二季度是传统旺季，公司收入仅小幅增长，毛利率环比明显下滑，净利润增长26.43%主要依靠期间费用控制，整体表现出“旺季不旺”的特征。

　　新项目效益大打折扣，期待产能利用率提升

　　公司新项目集中在铝合金箔板块，两个募投项目“高精度铝合金箔生产线技术改造”和“高精度PS版基生产线技术改造项目”均于09年底建成投产。但由于汽车和印刷行业持续低迷，以及PS版高端产品替代需要一个过程，公司市场拓展进程缓慢，影响到产能的发挥。报告期合金箔产品实现销量11755吨，占总销量的23.3%，产品结构调整尚未达到公司预定目标，两个新项目实现效益1303万元，未达到预期水平。公司自筹资金投建的1万吨汽车材项目进度已达70%，预计明年进入投产期，能否达到预期效益仍视汽车行业景气状况而定。